重磅：美国新外国投资政策的解读及全球影响

川普政府刚发布了一个外国投资政策备忘录。

这玩意标志着美国投资监管框架的重大转变。

一句话：经济安全就是国家安全。

白纸黑字，明确区分了"友好国家"与"外国对手"的投资。对后者，尤其是中国，已经开始设置严格限制。

我今天要分析的就是这一政策的主要内容、实施机制，以及它对全球投资格局，特别是对中国投资环境与企业的深远影响。

政策核心内容概述

这个新政策最显眼的特点是什么？

双轨投资监管体系。

一方面给盟友和合作伙伴创建投资"快速通道"，另一方面对"外国对手"（明确将中国列为首位）的投资设置全面限制。

具体是怎么玩的？

• 盟友投资便利化：创建基于客观标准的"快速通道"流程，为盟友投资美国先进技术和其他重要领域提供便利；加速超过10亿美元投资项目的环境审查。
• 对"外国对手"投资限制：限制中国等国家投资美国技术、关键基础设施、医疗保健、农业、能源、原材料等战略部门；保护位于敏感设施附近的农田和房地产。
• 简化合规机制：停止使用过于复杂的"缓解"协议，转向明确具体、有时限的合规措施，减轻企业负担。
• 欢迎被动投资：继续欢迎和鼓励所有外国人的被动投资，包括无投票权、董事会或其他治理权利的非控股股权。

同时增加了对美国对外投资的限制

政策不仅监管外国对美投资，还对美国对外投资（特别是对中国的投资）设置限制：

• 限制美国对中国军工投资：使用《国际紧急经济权力法》等法律工具，阻止美国人投资中国军工部门。
• 扩大限制领域：考虑对半导体、人工智能、量子计算、生物技术、高超音速、航空航天、先进制造等领域的美国对外投资实施新的或扩大现有限制。
• 覆盖广泛投资类型：限制可能涵盖私募股权、风险投资、绿地投资、公司扩张、公开交易证券投资等多种形式。
• 机构投资者限制：特别提及养老基金、大学捐赠基金等机构投资者，强调美国大学应停止通过投资决策支持"外国对手"。

政策明确了各部门在实施过程中的责任分工：

• 财政部为主导机构：财政部长协调国务院、国防部、商务部等部门实施政策，运用《国际紧急经济权力法》、《国防生产法》等法规赋予总统的权力。
• 环保署负责环评加速：环保署负责实施超过10亿美元投资项目的环境审查加速流程。
• 金融监管协调：财政部与证券交易委员会和公共公司会计监督委员会合作确保审计合规；司法部评估外国对手公司对美投资者构成的风险；劳工部更新养老金投资标准。
• 定期评估更新：科技政策办公室等部门定期审查并更新受限制的投资领域。

对全球投资环境的影响

新政策会带来什么？加速全球投资流动的分化，形成以地缘政治联盟为基础的投资网络。

怎么分化？

• "友岸外包"加速：盟友投资快速通道将促进美国与西方盟友及其他友好国家之间的投资流动，加速供应链向友好国家转移的"友岸外包"趋势。因为对来自中国的供应链也有限制。
• 投资壁垒高筑：中国等"外国对手"与美国之间的双向投资将面临更多障碍，双向投资可能大幅减少。
• 第三方国家角色复杂化：这一政策试图让那些不属于明确盟友或对手的第三方国家（如东南亚国家、中东地区、拉丁美洲等）将面临复杂选择，可能被迫在不同经济圈之间做出选择。
• 全球投资治理碎片化：从以WTO为代表的多边主义投资规则，转向以联盟为基础的区域性投资协定，全球投资治理体系进一步碎片化。

全球科技创新格局重塑

新政策对全球科技创新格局产生深远影响：

• 技术发展双轨道：美国及其盟友可能形成一套技术标准和生态系统，中国等国家形成另一套，导致全球技术"分叉"。
• 创新资源重新分配：研发资源、人才流动和技术合作将更多地受到地缘政治因素影响，而非纯粹的市场和技术考量。
• 技术合作壁垒提高：跨国技术合作特别是涉及关键技术的合作将面临更多审查和限制。
• 技术标准竞争加剧：各经济体之间在国际技术标准制定方面的竞争将更加激烈。

新政策也反映了美国对国际贸易投资规则的重新思考：

• 国家安全例外扩大解释：更多国家可能效仿美国，扩大对"国家安全"的解释，将经济安全、供应链安全等纳入国家安全范畴。
• 双边协定重要性上升：多边贸易投资体系的作用可能被削弱，双边或小多边协定的重要性上升。
• 税收协定重新评估：美国考虑暂停或终止与中国的税收协定，可能开启国际税收协定体系的重新评估。
• 投资争端解决机制变化：投资者与国家间的争端解决机制可能经历重大调整，国家安全考量将获得更大权重。

新政策对中国企业对美投资造成直接冲击：

• 战略领域投资全面受限：中国企业对美国技术、关键基础设施、医疗保健、农业、能源、原材料等战略领域的投资将面临严格限制，几乎不可能获得批准。
• 非战略领域投资提高门槛：即使在非战略领域，中国投资也将面临更严格的审查，交易成本和不确定性大幅提高。
• 通过第三国投资受阻：政策明确表示将审查中国通过第三国合作公司或投资基金进行的隐蔽投资，这一规避渠道被进一步收窄。
• 现有投资面临审查风险：已完成的中国对美投资可能面临重新审查的风险，特别是那些涉及敏感技术或位置的投资。

新政策将改变中国企业的国际融资环境：

• 美国资本市场准入受限：中国公司在美国上市将面临更高门槛，现有上市公司可能面临退市风险。
• 可变利益实体(VIE)结构受挑战：政策明确将审查中国公司使用的VIE结构，这可能影响众多已在美上市的中国科技公司。
• 机构投资者资金减少：美国养老基金、大学捐赠基金等将减少对中国企业的投资，影响中国企业的融资渠道。
• 债券市场影响：美国投资者持有的中国企业债券可能面临流动性下降和估值压力。

科技领域是新政策重点关注的领域，中国科技企业将面临多重挑战：

• 风险投资萎缩：美国风险投资对中国科技初创企业的投资可能大幅减少，影响中国创新生态系统。
• 技术获取渠道收窄：通过投资并购获取美国技术的路径基本关闭，中国企业获取先进技术的难度增加。
• 人才交流受限：政策提及限制"外国对手获取美国人才"，中美人才交流可能进一步受限。
• 研发国际化战略调整：中国科技企业需要重新评估其全球研发布局，可能将更多资源投向欧洲、亚洲其他国家或国内。

新政策特别提及农业和资源领域，中国企业投资美国这些领域将不可能：

• 美国农田投资禁止：中国企业或个人几乎不可能再获取美国农田，特别是靠近敏感设施的农田。
• 资源类投资审查加强：能源、矿产等资源领域的投资将面临更严格审查，成功率大幅降低。
• 粮食安全战略调整：中国可能需要调整全球粮食供应链战略，更多转向非西方国家投资农业。
• 港口和物流设施限制：政策特别提及限制中国投资美国港口和航运码头，这将影响中国企业的全球物流布局。

预计中国企业的应对手段

面对这一政策带来的挑战，中国企业可能需要制定全面的应对策略：

投资策略调整

• 多元化地域布局：减少对美国市场的依赖，增加对欧洲、亚洲、非洲等其他市场的投资。
• 合作模式创新：探索与美国及其盟友企业的新型合作模式，如技术许可、联合研发等非股权合作方式。
• 产业链本土化：加速核心技术的自主研发，推动关键产业链环节在国内或友好国家的布局。
• 资本结构优化：减少对美国资本的依赖，拓展国内及其他国际资本市场融资渠道。

合规体系需要重构

• 投资审查专业能力建设：建立专业团队，深入研究和应对美国及其盟友的投资审查制度。
• 透明度与合规性提升：增强公司治理透明度，建立健全合规体系，减少被视为安全风险的可能性。
• 数据安全与隐私保护强化：建立严格的数据管理体系，特别是对敏感数据的处理，以应对日益严格的数据安全审查。
• 供应链风险管理：审视和重构全球供应链，识别并管理地缘政治风险。

技术创新与人才战略

• 基础研究投入增加：增加对基础科学研究的投入，建立更为自主的技术创新体系。
• 技术合作多元化：拓展与非西方国家的技术合作，建立多元化的国际技术合作网络。
• 人才培养与吸引：加大国内人才培养力度，同时吸引全球人才，特别是从非西方国家。
• 开放标准参与：积极参与国际技术标准制定，推动开放标准在全球的应用。

政策的长期影响与展望

全球经济格局将逐步改变。

新政策反映的不仅是投资监管的变化，更是全球经济格局的深刻转变：

• 经济安全优先的新范式：经济政策将更多地被国家安全考量所主导，这一趋势可能持续数十年。
• 全球化转型而非终结：全球化并非终结，而是转向更加注重韧性和安全的形式，区域化特征加强。
• 价值链重构加速：全球价值链将加速重组，形成更多以地缘政治联盟为基础的区域价值链。
• 数字经济分化风险：全球数字经济可能出现"分化"风险，形成不同的技术标准和生态系统。

新政策标志着中美经济关系进入新阶段：

• 有限脱钩趋势延续：中美经济在特定领域的"有限脱钩"趋势将延续并可能加深。
• 经济安全竞争常态化：经济安全领域的竞争将成为中美关系的常态，相互依存与竞争并存。
• 相互依存关系转变：中美经济相互依存的性质将发生变化，从深度融合转向更具战略性和选择性的合作。
• 第三方市场竞争加剧：中美在第三方市场的竞争将加剧，特别是在发展中国家的基础设施和技术领域。

新政策可能加速多元国际经济秩序的形成：

• 平行经济体系并存：以美国为中心和以中国为中心的经济体系可能并存发展，形成不同的规则和标准。
• 区域合作重要性提升：区域经济合作机制如RCEP、欧盟等的重要性将提升，在协调区域内经济关系方面发挥更大作用。
• 新兴市场国家角色变化：新兴市场国家在两大体系之间的战略选择将影响全球经济格局走向。
• 经济治理改革加速：国际经济治理机构可能面临改革压力，以应对新形势下的挑战。

结论

美国新外国投资政策标志着全球投资监管范式的重大转变，将对全球经济格局，特别是中美经济关系产生深远影响。这一政策不仅针对单个投资案例，而是系统性地重塑美国的外国投资监管体系，建立明确区分"友好"与"对手"国家的双轨制度。

对中国企业而言，这一政策带来的挑战是全方位的，涵盖对美投资、资本市场融资、技术获取和国际合作等多个方面。中国企业需要重新评估其全球战略，调整投资布局，加强自主创新能力，探索新型国际合作模式。

从长远来看，新政策可能加速全球经济的区域化和分化趋势，推动多元国际经济秩序的形成。

中美经济关系将进入一个更具竞争性但仍保持一定程度相互依存的新阶段。

川普这一政策的目的是吸引全球资本投资美国，而不是投资中国。

是否能达成他的目的呢？吸引全球企业不是投资中国，而是投资美国呢？恐怕也不容易做到。

美国制造业衰退的目的，不是在于外部政策而在其内部。

内部影响制造业发展的各种因素还是存在，比如缺少技术工人、工会太过强大、生产成本高、管制多等因素还在。

企业总归是要追求利润的，如若不改变美国的内部营商环境，美国难以出现大规模的投资。

但是，川普这一行为，必将让世界的确定性在减少，对全球企业来说，都不是好事。

重磅：美国新外国投资政策的解读及全球影响